El Fondo Monetario Internacional (FMI) reavivó el debate sobre la forma de calcular el superávit fiscal en la Argentina y advirtió que, tomando en cuenta el pago de intereses, puede convertirse en déficit.

Lo hizo en una nota a pie de página en la que aclaró la forma en que se calcula el saldo fiscal y el organismo señaló que, en caso de computarse los intereses capitalizables de bonos cupón cero (emitidos en pesos), las cuentas públicas tendrían un déficit de 0,8%.

Los bonos cupón cero se refieren a títulos en pesos que emite habitualmente el Tesoro parea refinanciar vencimientos de deuda en moneda local. Los intereses que devengan esos bonos se capitalizan (es decir, al vencimiento, integran el capital del bono) y por eso el pago de ese bono no se registra como “gasto”. Al no registrarse como gasto no se incluyen en el balance fiscal y permite el superávit.

En la página 7 del Staff Report donde se habla de las cuentas pública, la referencia de pie de página aclara: “Esta medida excluye los pagos de intereses de los bonos cupón cero, los cuales se registran por debajo de la línea. Incluir el componente real de los intereses capitalizados por encima de la línea elevaría el déficit total a cerca de 0,8% del PBI”.

Esta cita del FMI reinstaló la polémica, ya que, la teoría económica está dividida entre quienes que creen que se deben incluir y quienes opinan lo contrario.